Datiranje poslovnog ciklusa Slovenije
Treći deo prelazi sa prognoziranja BDP-a na identifikaciju poslovnog ciklusa Slovenije. Poslovni ciklus predstavlja kretanje ekonomske aktivnosti oko njenog dugoročnog trenda. To nije isto što i pitanje da li je BDP porastao ili pao u određenom kvartalu. Ekonomija može rasti, a ipak biti ispod trenda, ili usporavati dok je i dalje iznad trenda. Datiranje ciklusa pomoću filtera zato daje nijansiraniju sliku makroekonomskih faza.
Ova analiza poredi tri filtera: Hodrick-Prescott, Baxter-King i Corbae-Ouliaris. Svaki od njih drugačije razdvaja trend i ciklus. Cilj nije da se tvrdi da jedan filter daje pravi ciklus, već da se identifikuju epizode koje su robusne kroz više metoda.
Hodrick-Prescott filter klasifikuje Sloveniju kao ekonomiju u ekspanziji tokom 70 kvartala i u kontrakciji tokom 51 kvartala. Rani deo uzorka sadrži naizmenične faze, ali prva velika negativna faza traje od 1999Q3 do 2003Q2. Snažnija pozitivna faza javlja se od 2005Q2 do 2008Q2, pre nego što globalna finansijska kriza proizvodi kontrakciju od 2008Q3 do 2009Q2. Kratak oporavak sledi u 2009Q3–2011Q1, ali se ekonomija zatim vraća ispod trenda od 2011Q2 do 2013Q2. Kasnija ekspanzija od 2013Q3 do 2016Q2 označava održiviji oporavak, posle čega sledi još jedan period iznad trenda od 2017Q1 do 2019Q3. COVID-19 kontrakcija datirana je od 2019Q4 do 2020Q2, a zatim oporavak od 2020Q3 do 2021Q4. Najnovije godine su mešovitije: HP filter smešta Sloveniju ispod trenda od 2023Q3 do 2025Q1, a zatim iznad trenda od 2025Q2 do 2026Q1.
Baxter-King filter daje glađi, ali kraći prikaz zato što gubi posmatranja na početku i kraju uzorka. On identifikuje 49 kvartala ekspanzije i 48 kvartala kontrakcije. Potvrđuje dugu negativnu fazu od 1999Q4 do 2003Q3, ekspanziju pre krize od 2005Q4 do 2008Q1, kontrakciju tokom globalne finansijske krize od 2008Q2 do 2009Q3, oporavak od 2009Q4 do 2011Q3 i obnovljenu slabost od 2011Q4 do 2013Q1. Takođe beleži ekspanziju od 2013Q2 do 2015Q3, kasnije kraće faze, pandemijsku kontrakciju od 2019Q3 do 2020Q3 i oporavak od 2020Q4 do 2021Q4. Zbog gubitka posmatranja na kraju ne može u potpunosti da oceni najnovije godine.
Corbae-Ouliaris filter beleži 62 kvartala ekspanzije i 59 kvartala kontrakcije, dajući uravnotežen prikaz ciklusa. On identifikuje dugu fazu ispod trenda od 1999Q3 do 2005Q3, ekspanziju od 2005Q4 do 2008Q2, kontrakciju od 2008Q3 do 2009Q3, ekspanziju od 2009Q4 do 2011Q3 i kontrakciju od 2011Q4 do 2013Q1. Zatim prikazuje dugu ekspanziju od 2013Q2 do 2017Q4, kratku kontrakciju u 2018Q1–2018Q2, novu ekspanziju od 2018Q3 do 2019Q2 i pandemijsku kontrakciju od 2019Q3 do 2020Q3. U najnovijim godinama češće se smenjuju faze: ekspanzija u 2023, kontrakcija u 2024, ekspanzija u 2025Q1–2025Q3 i ponovna kontrakcija u 2025Q4–2026Q1.
Tri filtera se slažu oko glavnih epizoda. Globalna finansijska kriza i naknadni evropski period prilagođavanja centralni su za ciklus Slovenije. Sva tri filtera identifikuju fazu iznad trenda pre 2008, kriznu kontrakciju, obnovljenu slabost ranih 2010-ih, snažniji oporavak posle 2013, COVID-19 kontrakciju i postpandemijski oporavak. Glavna neizvesnost odnosi se na kraj uzorka. HP je povoljniji na samom kraju, dok Corbae-Ouliaris ponovo prelazi u negativnu zonu u 2025Q4–2026Q1. Baxter-King ne može da razreši ovo pitanje zbog gubitka posmatranja na krajevima.
Tabela 4. Datiranje poslovnih ciklusa za vremensku seriju Slovenije
Za tumačenje je HP filter najpogodnija glavna referenca zato što pokriva ceo uzorak i lako se objašnjava. Ipak, ne treba ga koristiti mehanički, posebno pri kraju uzorka. Baxter-King i Corbae-Ouliaris korisne su provere robusnosti. Najsigurniji zaključak je da je Slovenija iz postpandemijskog oporavka prešla u zreliju i manje jasno definisanu cikličnu fazu. Nivo BDP-a je visok, ali je precizan položaj u odnosu na trend u najnovijim kvartalima zavisan od metoda.
Metodološki dodatak za Deo 3
Datiranje poslovnog ciklusa počinje razdvajanjem BDP-a na trend komponentu i cikličnu komponentu. Ako je ciklična komponenta iznad nule, BDP se tumači kao iznad trenda. Ako je ispod nule, BDP se tumači kao ispod trenda. Ove pozitivne i negativne faze zatim se opisuju kao ekspanzije i kontrakcije.
Hodrick-Prescott filter procenjuje gladak trend i odstupanja od tog trenda tretira kao ciklus. Baxter-King filter je propusni filter namenjen izdvajanju kretanja na frekvencijama poslovnog ciklusa. Corbae-Ouliaris filter je još jedan metod za izdvajanje ciklusa iz nestacionarnih podataka. Nijedan filter ne posmatra pravi ciklus direktno. Svaki nameće pretpostavke. Zato robusno tumačenje treba da se oslanja na epizode koje se pojavljuju kroz više metoda, a prelomne tačke na krajevima uzorka treba tumačiti oprezno.