Datiranje poslovnog ciklusa Severne Makedonije
Treći deo prelazi sa prognoziranja BDP-a na identifikaciju poslovnog ciklusa Severne Makedonije. Poslovni ciklus predstavlja kretanje ekonomske aktivnosti oko njenog dugoročnog trenda. To nije isto što i jednostavno pitanje da li je BDP porastao ili pao u određenom kvartalu. Ekonomija može rasti, a ipak biti ispod trenda, ili usporavati dok je i dalje iznad trenda. Datiranje pomoću filtera zato daje nijansiraniji prikaz makroekonomskih faza.
Ova analiza poredi tri filtera: Hodrick-Prescott, Baxter-King i Corbae-Ouliaris. Svaki od njih drugačije razdvaja trend i ciklus. Cilj nije da se tvrdi da jedan filter daje pravi ciklus, već da se identifikuju epizode koje su robusne kroz više metoda.
Hodrick-Prescott filter klasifikuje Severnu Makedoniju kao ekonomiju u ekspanziji tokom 65 kvartala i u kontrakciji tokom 40 kvartala. Rane 2000-e pokazuju početnu pozitivnu fazu, zatim dugu fazu ispod trenda od 2000Q4 do 2004Q2. Održiva ekspanzija zatim traje od 2004Q3 do 2008Q4. Globalna finansijska kriza pojavljuje se kao kontrakcija od 2009Q1 do 2009Q3. Naredne godine su segmentiranije, sa kraćim fazama ekspanzije i kontrakcije. Period od 2015Q1 do 2016Q4 je iznad trenda, posle čega sledi kontrakcija tokom 2017. Nova ekspanzija javlja se od 2018Q1 do 2019Q2. Pandemijska kontrakcija datirana je od 2019Q3 do 2020Q2, a zatim sledi oporavak u 2020Q3–2021Q1. Nakon nekoliko kraćih faza, HP filter klasifikuje najnoviji period, od 2024Q2 do 2026Q1, kao iznad trenda.
Baxter-King filter daje glađi, ali kraći prikaz, jer gubi posmatranja na početku i kraju uzorka. On identifikuje 45 kvartala ekspanzije i 36 kvartala kontrakcije. Potvrđuje ekspanziju sredinom 2000-ih, kontrakciju 2008–2009, nekoliko kraćih postkriznih faza, pandemijsku kontrakciju od 2019Q3 do 2020Q2 i oporavak od 2020Q3 do 2021Q2. Takođe identifikuje ekspanziju od 2022Q2 do 2023Q1, ali ne može da proceni najnovije godine zbog gubitka posmatranja na kraju uzorka.
Corbae-Ouliaris filter beleži 53 kvartala ekspanzije i 52 kvartala kontrakcije, dajući uravnoteženiju podelu između pozitivnih i negativnih faza. On identifikuje fazu ispod trenda u ranim 2000-im, ekspanziju od 2004Q2 do 2006Q4, kratki prekid u 2007. i novu ekspanziju od 2007Q3 do 2008Q2. Kontrakciju tokom globalne finansijske krize datira od 2008Q3 do 2009Q3. Zatim smešta period 2010Q2–2012Q4 ispod trenda, posle čega sledi duga ekspanzija od 2013Q1 do 2016Q2. Pandemijsku kontrakciju datira od 2019Q3 do 2020Q3, a zatim ekspanziju od 2020Q4 do 2021Q3. U najnovijim godinama prikazuje nekoliko kratkih faza i završava ekspanzijom od 2025Q3 do 2026Q1.
Tri filtera se slažu oko glavnih istorijskih epizoda. Sredina 2000-ih uglavnom je iznad trenda; globalna finansijska kriza je negativna faza; pandemija je jasan negativan šok; a postpandemijski period uključuje oporavak. Više se razlikuju u 2010-im i u najnovijim godinama. HP je relativno povoljan na kraju uzorka, klasifikujući 2024Q2–2026Q1 kao iznad trenda. Corbae-Ouliaris takođe završava u ekspanziji, ali pokazuje više kratkih promena pre toga. Baxter-King nije koristan na samom kraju zbog svoje konstrukcije zasnovane na pokretnom prozoru.
Tabela 4. Datiranje poslovnih ciklusa za vremensku seriju Severne Makedonije
Za tumačenje je HP filter najpogodnija glavna referenca zato što pokriva ceo uzorak i lako se objašnjava. Ipak, ne treba ga koristiti mehanički. Corbae-Ouliaris je koristan zato što potvrđuje mnoge glavne faze, ali pokazuje uravnoteženiji odnos između ekspanzija i kontrakcija. Baxter-King je koristan kao provera robusnosti za sredinu uzorka. Najsigurniji zaključak je da poslovni ciklus Severne Makedonije nije toliko dominiran jednim ili dva velika šoka kao ciklusi Hrvatske ili Crne Gore. On je više obeležen postojanim rastom sa više umerenih cikličnih prekida, vidljivim pandemijskim šokom i nedavnim povratkom u poziciju iznad trenda.
Metodološki dodatak za Deo 3
Datiranje poslovnog ciklusa počinje razdvajanjem BDP-a na trend komponentu i cikličnu komponentu. Ako je ciklična komponenta iznad nule, BDP se tumači kao iznad trenda. Ako je ispod nule, BDP se tumači kao ispod trenda. Ove pozitivne i negativne faze zatim se opisuju kao ekspanzije i kontrakcije. Hodrick-Prescott filter procenjuje gladak trend i odstupanja od tog trenda tretira kao ciklus. Baxter-King filter je propusni filter namenjen izdvajanju kretanja na frekvencijama poslovnog ciklusa. Corbae-Ouliaris filter je još jedan metod za izdvajanje ciklusa iz nestacionarnih podataka. Nijedan filter ne posmatra pravi ciklus direktno. Svaki nameće pretpostavke. Zato robusno tumačenje treba da se oslanja na epizode koje se pojavljuju kroz više metoda, a prelomne tačke na krajevima uzorka treba tumačiti oprezno.