Datiranje poslovnog ciklusa Crne Gore
Treći deo prelazi sa prognoziranja BDP-a na identifikaciju poslovnog ciklusa Crne Gore. Poslovni ciklus predstavlja kretanje ekonomske aktivnosti oko njenog dugoročnog trenda. To nije isto što i pitanje da li je BDP porastao ili pao u jednom kvartalu. Ekonomija može rasti, a ipak biti ispod trenda, ili usporavati dok je i dalje iznad trenda. Datiranje pomoću filtera zato daje nijansiraniju sliku makroekonomskih faza.
Ova analiza poredi tri filtera: Hodrick-Prescott, Baxter-King i Corbae-Ouliaris. Svaki od njih drugačije razdvaja trend i ciklus. Cilj nije da se tvrdi da jedan filter daje pravi ciklus, već da se identifikuju epizode koje su robusne kroz više metoda.
Hodrick-Prescott filter klasifikuje Crnu Goru kao ekonomiju u ekspanziji tokom 51 kvartala i u kontrakciji tokom 30 kvartala. On identifikuje ranu ekspanziju od 2006Q1 do 2008Q2, zatim kontrakciju od 2008Q3 do 2009Q4. Nova ekspanzija traje od 2010Q1 do 2011Q4, nakon čega sledi kraća kontrakcija u 2012. Period od 2013Q1 do 2015Q1 ponovo je iznad trenda, dok je 2015Q2–2015Q4 ispod trenda. Duža ekspanzija traje od 2016Q1 do 2019Q3. Pandemijska kontrakcija datirana je od 2019Q4 do 2020Q3 i predstavlja najdublji ciklični događaj u uzorku. Posle toga HP filter pokazuje oporavak od 2020Q4 do 2022Q1, kratku kontrakciju u 2022Q2–2022Q3, još jednu kratku ekspanziju od 2022Q4 do 2023Q2 i zatim postojanu fazu ispod trenda od 2023Q3 do 2026Q1.
Baxter-King filter daje glađi, ali kraći prikaz, jer gubi posmatranja na početku i kraju uzorka. On identifikuje kontrakciju u 2009Q1–2009Q3, ekspanziju od 2009Q4 do 2011Q3, kontrakciju od 2011Q4 do 2012Q4, ekspanziju od 2013Q1 do 2014Q4 i kontrakciju od 2015Q1 do 2016Q1. Takođe beleži ekspanziju od 2016Q2 do 2018Q1, kratku kontrakciju u 2018Q2–2018Q3 i novu pretpandemijsku ekspanziju od 2018Q4 do 2019Q2. Pandemijska kontrakcija traje od 2019Q3 do 2020Q3, a oporavak od 2020Q4 do 2021Q3. Filter zatim pokazuje kontrakciju od 2021Q4 do 2022Q2 i ekspanziju od 2022Q3 do 2023Q1. Zbog gubitka posmatranja na krajevima ne može u potpunosti da oceni najnovije godine.
Corbae-Ouliaris filter beleži 44 kvartala ekspanzije i 37 kvartala kontrakcije. Od HP filtera se razlikuje u pojedinim ranim i kasnijim detaljima, ali se slaže oko glavnih događaja. Identifikuje kontrakciju od 2006Q4 do 2009Q1, kratku pozitivnu fazu u 2009Q2–2009Q3, a zatim ponovo kontrakciju u 2009Q4–2010Q2. Pokazuje dugu ekspanziju od 2010Q3 do 2013Q4, kontrakciju od 2014Q1 do 2015Q4 i nekoliko kraćih faza pre pandemije. Pandemijsku kontrakciju datira od 2019Q3 do 2020Q3. Za razliku od HP filtera, pokazuje dugu fazu iznad trenda od 2023Q2 do 2025Q3, pre nego što ponovo prelazi u negativnu zonu u 2025Q4–2026Q1.
Glavna priča je robusna, iako se detalji razlikuju. Sva tri filtera identifikuju period globalne finansijske krize kao pad, kasne 2010-e kao snažnu fazu iznad trenda, COVID-19 kao dominantan negativan šok i neposredni postpandemijski period kao oporavak. Najveća neizvesnost odnosi se na najnovije godine. HP je oprezniji i smešta Crnu Goru ispod trenda od 2023Q3 nadalje. Corbae-Ouliaris je povoljniji i vidi obnovljenu ekspanziju do 2025Q3. Baxter-King ne može da razreši pitanje zbog gubitka podataka na kraju uzorka.
Tabela 4. Datiranje poslovnih ciklusa za vremensku seriju Crne Gore
Za tumačenje je HP filter koristan kao glavna referenca zato što pokriva ceo uzorak i lako se objašnjava. Ipak, kod Crne Gore ga treba koristiti posebno oprezno zato što je ekonomija izrazito sezonska, a pandemijski šok bio je izuzetno veliki. Najsigurniji zaključak je da je Crna Gora iz oštrog pandemijskog pada prešla u snažan oporavak, ali da je najnoviji ciklični položaj zavisan od metoda. Bolje je opisati poslednji period kao zonu moderacije oko trenda nego tvrditi preciznu tačku preokreta.
Metodološki dodatak za Deo 3
Datiranje poslovnog ciklusa počinje razdvajanjem BDP-a na trend komponentu i cikličnu komponentu. Ako je ciklična komponenta iznad nule, BDP se tumači kao iznad trenda. Ako je ispod nule, BDP se tumači kao ispod trenda. Ove pozitivne i negativne faze zatim se opisuju kao ekspanzije i kontrakcije.
Hodrick-Prescott filter procenjuje gladak trend i odstupanja od tog trenda tretira kao ciklus. Baxter-King filter je propusni filter namenjen izdvajanju kretanja na frekvencijama poslovnog ciklusa. Corbae-Ouliaris filter je još jedan metod za izdvajanje ciklusa iz nestacionarnih podataka. Nijedan filter ne posmatra pravi ciklus direktno. Svaki nameće pretpostavke. Zato robusno tumačenje treba da se oslanja na epizode koje se pojavljuju kroz više metoda, a prelomne tačke na krajevima uzorka treba tumačiti oprezno.